最近3周，國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。6月8日，WTI和布倫特價(jià)格分別漲至122.11美元/桶和123.58美元/桶，達(dá)到3月9日以來(lái)最高水平。同時(shí)，兩者價(jià)差（布倫特油價(jià)減WTI油價(jià)）呈現(xiàn)縮小態(tài)勢(shì)，自6月1日以來(lái)穩(wěn)定在1美元/桶附近。尤其值得注意的是，5月17日價(jià)差為-0.47美元/桶，為2020年5月29日以來(lái)首次布倫特價(jià)格低于WTI，負(fù)價(jià)差持續(xù)至5月20日。

“布倫特與WTI存在價(jià)差很正?！?，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)國(guó)際碳中和經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、國(guó)際商務(wù)戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)董秀成對(duì)記者表示，“一方面，布倫特原油與WTI原油品質(zhì)存在差異，雖然同為輕質(zhì)低硫原油，但WTI原油比布倫特原油更輕、含硫量更低。另一方面，布倫特與WTI雖然均為國(guó)際性原油價(jià)格基準(zhǔn)，但仍然存在一定的區(qū)域性特征，WTI油價(jià)主要在北美地區(qū)使用，更多受該區(qū)域供需狀況的影響，布倫特油價(jià)在世界其他大部分地區(qū)使用，更能反映全球（尤其是歐洲）石油市場(chǎng)?！?/p>

根據(jù)中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院經(jīng)濟(jì)師霍麗君的研究，布倫特與WTI價(jià)差變化歷史很復(fù)雜，有時(shí)WTI價(jià)格高于布倫特，有時(shí)布倫特價(jià)格高于WTI，二者價(jià)差有時(shí)擴(kuò)大有時(shí)縮小，但總體上可劃分為3個(gè)大的階段。第一階段為美國(guó)頁(yè)巖油革命爆發(fā)（2009年）前，WTI油價(jià)長(zhǎng)期高于布倫特，價(jià)差多數(shù)時(shí)間在-2至-1美元/桶范圍內(nèi)波動(dòng)，基本上反映了二者的品質(zhì)價(jià)差。1989—2008年，價(jià)差平均為-1.4美元/桶。其中，僅在2007年價(jià)差為0.3美元/桶，即WTI年均油價(jià)低于布倫特；其余年份均為負(fù)值，2004年最低為-3.4美元/桶。

第二階段為頁(yè)巖油革命爆發(fā)后至2015年美國(guó)原油出口解禁前，WTI較布倫特大幅貼水，價(jià)差最高曾逼近28美元/桶。頁(yè)巖油開(kāi)采取得技術(shù)性突破后，美國(guó)原油產(chǎn)量下行趨勢(shì)于2009年被扭轉(zhuǎn)，布倫特與WTI價(jià)差也由負(fù)轉(zhuǎn)正，且不斷擴(kuò)大。

頁(yè)巖油革命使得美國(guó)輕質(zhì)低硫原油產(chǎn)量大幅飆升，而美國(guó)煉廠主要加工中重質(zhì)原油，美國(guó)原油出口禁令又限制了原油出口，因此美國(guó)輕質(zhì)低硫原油供應(yīng)過(guò)剩壓力越來(lái)越大。同時(shí)，管輸能力限制進(jìn)一步壓制WTI油價(jià)。因原油管輸能力跟不上產(chǎn)量增長(zhǎng)步伐，WTI原油期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)原油大幅累庫(kù)，WTI油價(jià)的區(qū)域性市場(chǎng)特征愈發(fā)明顯。2011年10月14日，布倫特與WTI價(jià)差達(dá)到27.88美元/桶的歷史最高水平。2011—2012年，二者價(jià)差均值高達(dá)16.8美元/桶。

不過(guò)，從2013年開(kāi)始，隨著美國(guó)管輸能力提升以及原油出口政策松動(dòng)，美國(guó)區(qū)域供應(yīng)過(guò)剩及累庫(kù)緩解，WTI油價(jià)較布倫特貼水明顯縮小，2015年價(jià)差收窄至4.8美元/桶。

第三階段為2016年至今，布倫特與WTI價(jià)差總體收窄，近幾年圍繞3—4美元/桶中樞上下波動(dòng)。隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量快速攀升，美國(guó)原油出口禁令于2015年底正式解除，美國(guó)原油出口量隨之大幅增長(zhǎng)。自此，壓制WTI油價(jià)的重要障礙消除，布倫特與WTI價(jià)差收窄。2016年，WTI較布倫特貼水降至1.7美元/桶。不過(guò)，2018—2019年間，受二疊紀(jì)盆地到美國(guó)墨西哥灣地區(qū)的管輸能力制約，WTI油價(jià)一度承壓，2019年，二者價(jià)差回升至7.1美元/桶。2019年下半年起，隨著二疊紀(jì)盆地管輸瓶頸逐步解除，價(jià)差再度收窄，此后總體圍繞3—4美元/桶波動(dòng)。2016—2021年，價(jià)差平均為4.4美元/桶。

2022年以來(lái)，布倫特與WTI價(jià)差總體先擴(kuò)大后收窄，尤其是在3月底創(chuàng)下7.63美元/桶的高位后，呈現(xiàn)持續(xù)收窄態(tài)勢(shì)。董秀成表示，相比美國(guó)，地緣政治沖突對(duì)歐洲原油供應(yīng)影響更為顯著，布倫特主要作為歐洲地區(qū)的原油基準(zhǔn)價(jià)格，對(duì)沖突的反應(yīng)自然也更加敏感，因此布倫特與WTI價(jià)差顯著拉大。

霍麗君認(rèn)為，近期價(jià)差收窄甚至逆轉(zhuǎn)，主要是美國(guó)區(qū)域內(nèi)石油供需關(guān)系緊張加劇所致，是美國(guó)石油需求增加、出口增加、庫(kù)存處于低位、產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢等因素綜合影響的結(jié)果。

需求方面，隨著美國(guó)夏季駕車出行高峰在5月底到來(lái)，成品油消費(fèi)被拉動(dòng)進(jìn)而提振美國(guó)國(guó)內(nèi)石油需求。地緣政治沖突發(fā)生后，美國(guó)對(duì)歐洲石油出口明顯增加。據(jù)船舶跟蹤數(shù)據(jù)，今年4月，美國(guó)生產(chǎn)商從得克薩斯州和路易斯安那州的主要碼頭向歐洲出口了4880萬(wàn)桶原油，創(chuàng)下美國(guó)解除原油出口禁令以來(lái)的最高月度紀(jì)錄。

供應(yīng)方面，根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)較緩慢，5月9日至6月3日，穩(wěn)定在1190萬(wàn)桶/日。庫(kù)存方面，EIA公布，6月3日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存錄得4.17億桶，比5年平均水平低約3%，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備連續(xù)第39周錄得下降。此外，美國(guó)汽油庫(kù)存下降、價(jià)格持續(xù)上漲在一定程度上反映了區(qū)域內(nèi)石油供應(yīng)緊張的形勢(shì)，反過(guò)來(lái)也對(duì)WTI油價(jià)形成支撐。6月3日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫(kù)存環(huán)比下降80萬(wàn)桶，比近5年平均水平低約10%。根據(jù)美國(guó)汽車價(jià)格跟蹤網(wǎng)站GasBuddy發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國(guó)汽油的平均價(jià)格在近期快速上漲，6月9日超過(guò)了每加侖5美元，再度刷新歷史新高，且短期內(nèi)價(jià)格回落的希望不大。

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展望未來(lái)價(jià)差走向，董秀成認(rèn)為，盡管價(jià)差有時(shí)拉寬有時(shí)收窄，甚至發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但布倫特高于WTI仍將是常態(tài)，因?yàn)槊绹?guó)石油供應(yīng)基本不存在問(wèn)題，歐洲則因嚴(yán)重依賴進(jìn)口和地緣政治沖突等，供應(yīng)面臨較大不確定性?；酐惥硎?，預(yù)計(jì)年內(nèi)WTI油價(jià)將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。歐盟實(shí)施對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)，后期美國(guó)原油及油品出口仍將保持強(qiáng)勢(shì)，提振WTI油價(jià)。而年內(nèi)美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存，尤其是庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存難以顯著回升，也將對(duì)WTI油價(jià)形成重要支撐。

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