(資料圖片)

文 / 蘭格鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師 陳克新

6月13日上午，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了20億元逆回購操作，中標(biāo)利率為1.90%，此前為2.00%，較此前中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)。此次公開市場7天期逆回購操作中標(biāo)利率調(diào)降為時(shí)隔近10個(gè)月來首次調(diào)降。6月13日晚間，人民銀行更新常備借貸便利利率表，將各期限常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，隔夜期下調(diào)至2.75%，7天期下調(diào)至2.90%，1個(gè)月期下調(diào)至3.25%。這實(shí)際上就是“降息”，符合市場預(yù)期?，F(xiàn)今市場普遍認(rèn)為這只是一個(gè)重磅信號(hào)，并且預(yù)期之后還有“降息重頭戲”，即近期內(nèi)的MLF利率和20日的LPR利率都將出現(xiàn)下調(diào)。

在此之前，六家國有大行集體向下調(diào)整人民幣存款利率，其它金融機(jī)構(gòu)紛紛跟進(jìn)。預(yù)計(jì)受到多方面因素影響，一段時(shí)間內(nèi)全國金融機(jī)構(gòu)存款利率將呈現(xiàn)較低水平，并且還有可能繼續(xù)下調(diào)。人民幣存款利率的較低水平，以及可能繼續(xù)向下調(diào)整，勢必開辟金融機(jī)構(gòu)貸款利率下降的新空間，由此形成了全國存貸款利率的雙雙下降局面。全國金融機(jī)構(gòu)存貸款利率“雙降”，勢必產(chǎn)生鋼材市場三個(gè)方面影響。

一是降低融資成本，活躍實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加鋼材總量需求。利率“雙降”，當(dāng)然會(huì)降低資金使用成本，尤其是會(huì)降低民營企業(yè)的融資成本，這對于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，活躍民營投資，具有積極意義。今年以來，國民經(jīng)濟(jì)展開修復(fù)向上態(tài)勢，但修復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，4、5月份部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回落，尤其是鋼材需求的重要領(lǐng)域房地產(chǎn)投資繼續(xù)下降，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的最大掣肘?，F(xiàn)今存貸款利率“雙降”，隨著資金使用成本降低效應(yīng)逐步向工業(yè)生產(chǎn)、基建投資、房地產(chǎn)投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傳導(dǎo)，勢必增加今后的鋼材需求。

二是表明決策部門強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，將會(huì)有更多經(jīng)濟(jì)措施出臺(tái)，最終形成鋼材市場利好。此輪利率“雙降”，是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)偏弱，需求不足大背景下實(shí)施的，即便人民幣存在貶值壓力也在所不惜，這就表明了決策部門穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長決心。預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)有更多新的穩(wěn)增長措施出臺(tái)，也包括房地產(chǎn)銷售與投資方面。受其影響，鋼材市場將會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的修復(fù)信心，形成鋼材市場利好。

三是人民幣適度貶值，增強(qiáng)中國鋼材出口競爭力，包括其直接出口與間接出口兩個(gè)方面。一段時(shí)間以來，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，內(nèi)外幣差擴(kuò)大，形成人民幣對美元匯率的貶值壓力。而人民幣存貸款利率“雙降”，以及美聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)加息預(yù)期，致使人民幣對美元匯率貶值壓力有增無減，因此預(yù)計(jì)短時(shí)期內(nèi)人民幣對美元匯率將保持較低水平。市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，此次中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)后，人民幣匯率迅即大幅波動(dòng)，離岸人民幣兌美元?dú)⒌?00點(diǎn)，并跌破7.17大關(guān)。

今年以來，中國鋼材及耗鋼產(chǎn)品出口強(qiáng)勢增長，因此成為拉動(dòng)中國總量鋼材需求的重要引擎。值得注意的是，今年5月份中國出口值，無論是美元計(jì)算還是人民幣計(jì)算，都出現(xiàn)了同比下降。雖然出口轉(zhuǎn)弱尚沒有波及到鋼材和耗鋼產(chǎn)品出口，但依然不可掉以輕心。而人民幣對美元匯率的適度貶值，則有利于增強(qiáng)中國鋼材及耗鋼產(chǎn)品的出口競爭力，很大程度對沖世界經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的不確定影響。

四是提高鋼鐵冶煉原料的進(jìn)口成本，形成鋼材及黑色系列商品價(jià)格支撐。人民幣的適度貶值，在增強(qiáng)鋼鐵及耗鋼產(chǎn)品出口價(jià)格優(yōu)勢的同時(shí)，也會(huì)提高鋼材及鋼鐵冶煉原料的進(jìn)口成本，譬如提高鐵礦石、廢鋼、焦煤等進(jìn)口成本，提高上述商品海運(yùn)費(fèi)用，最終成為鋼材的價(jià)格支撐。

關(guān)鍵詞：